博时基金魏凤春:作壁上观 维持A股的小幅低配

发布时间:2020-03-25    编辑:银行理财    来源:www.zonepk.cn

  国庆节期间海外市场的新闻主要是关于非农数据和英国“硬”退欧、欧中央银行2017年退坡的讨论。非农数据不会影响市场对12月份涨工资的期待。美国在9月份追加非农就业15的6万人,是市场上预计不到17人的2万人。但是,数据公开后,预计市场在12月份即使提高利息也不会上升。我们认为9月以来联合储蓄释放鹰派信号,结束了此前鹰鸽轮流登场的情况,总体来说今年的大概率还需要一次休息,因此12月的增息概率已经相当大。

  英国“硬”退欧的影响主要在英镑的边缘,但欧中央银行QE退坡的讨论对债券、金有负面影响是事实。债券市场的期待基本上是长期的通货紧缩,但金价有望依赖于部分中央银行的长期持续放水。

  国内自9月初至今,经济无减速迹象,发电煤炭消费量数据良好,9月PMI、8月工业企业经营利润数据指向良好的经济表现。7、8月以来的经济强韧性超过了市场期望,我们预计未来市场增长还有可能进一步上升,成为国内各项资产的重要推动力之一。9月份的CPI上升概率极高,预计数字为1,在8%左右。由于房地产管制措施频繁出现,热点城市房价成为政治问题,后续住宅销售预期持续下降,考虑到相关板块预期,后续下游板块压力最大,上游和房地产板块预期接下来。

  a股节前的低位振荡,场内资金持续流出,成交低迷。在消化房地产政策冲击后,考虑到经济增长可能超过市场期望,股市继续有着坚实的支持,周期和金融业可能会获利。本周维持a股小幅低配比,调整为中小盘兼顾成长与评价的平衡型股价指数,包括中证500、中小盘指。提议行业关注环境保护、建筑业、食品饮料、医药行业。

  港股在国庆期间香港股在内地资金不参与的条件下上涨,海外投资者也承认香港股上涨的背景逻辑,进一步说明房地产管制对市场的影响比较有限。中国经济企业稳定良好,深港通通通。香港股短线的布局机会仍然确定。维持对香港股的偏重配置。

  债权市表示,尽管到节日货币市场利率明显上升,债券市场企业稳定小幅上升,债权市的配置需求旺盛。预计债权市短期内没有大趋势性机会,市场调整也很小,金融债务和高级信用债务有相对的配置价值。维持国债的低分红。

  欧佩克意外地达成冻产协议,感情短期提高油价,但基本面依然很弱。由于伊朗、俄罗斯不参与生产限制,生产限制的实效有限,石油价格上涨的空间更少。本周维持原油的低配比。(全景网特约/博时基金首席宏观战略分析师魏凤春)

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