QDII大涨须忆苦思甜 上轮巨亏之祸首调查

发布时间:2020-03-26    编辑:新基金    来源:www.zonepk.cn

  至少今年以来,除了稀疏的替代,QDII基本上是好消息。

  特别是过去失格冠军霸菱东欧基金半年(截止到5月22日)超过6成的网络成长,几乎都能引发噩梦般的记忆。

  但是,除了灿若夏花的阶段性收获外,过去一年比噩梦更可怕的事实是,到今年5月底,包括上述轴承东欧基金在内,5成以上的银行系QDII (股份型)最近一年的下跌幅度还在4成以上。

  对此,一家外资银行理财师表示:“尽管近几个月QDII取得了高增长,但上次QDII产品集体损失的原因并没有全部消除。'他说

  减少汇率

  上述人认为,QDII是在资本市场不开放的条件下,控制性允许国内机构投资海外市场的制度安排。同时,作为投资海外资本市场的资产管理方式,QDII可以拓宽国内投资渠道,投资者可以真正实现资产全球化配置,分散风险,增加投资渠道。

  但是,QDII在多个海外市场的投资配置、汇率问题、汇率变化带来的风险仍在持续。

  “QDII产品越投资海外市场,汇率风险就越复杂。特别是在次贷危机、经济环境不景气、各国市场货币汇率不稳定的情况下,这本来被不同程度的纯增长所掩盖的危险性更是从背后走向台前。

  投资海外市场的QDII产品,在运转中必须将人民币换算成美元和欧元等共同货币进行操作的投资周期结束后,可以换算成人民币获得收益。因此,人民币对共同货币的汇率波动直接影响产品的收益效应。

  以“施罗德世界基金系列——金砖四国”为例,该基金的认购货币为欧元或美元。公开资料显示,2009年6月17日人民币对欧元汇率中间价为9,4538:1美元汇率中间价为6,8340:1。2009年3月17日人民币对欧元的中间价格为8,5996:1; 美元汇率的中间价格是8389:1。3个月美元对人民币汇率波动较小,但欧元对人民币的贬值幅度已接近10% (图1 )。

  理论上,以弱于人民币的货币投资,实现投资收益会产生汇率损失,相反以强于人民币的货币投资会产生高收益。分析人士认为,人民币在美元、欧元等流通货币上涨过程中发生的汇率损失在某种程度上影响QDII产品的收益。

  “人民币美元/欧元之间的汇率波动会影响产品收益,而QDII产品投资的国外市场汇率变化与QDII产品更为密切,情况也更为复杂。“外资银行的理财师说。

  指出QDII产品的纯价格货币只起到评价单位的作用,决定QDII产品纯价格的,是前者投资市场货币对人民币升值和投资对象自身原始货币评价的变动。

  以“倾卸亚洲增长基金”为例,在该产品投资的主要市场中,泰国和韩国市场所占份额达到40% (泰国28%,中国20%,印度13%,韩国12% )。2008年4月以来,泰国和韩元对美元的汇率变动,使该产品受到打击。

  根据外汇管理局的公开资料,2008年1季度,韩元对美元的汇率还在0的001060之间徘徊,之后呈下降趋势。相关分析师认为,由于出口锐减和企业负债比率相对较高,韩元自2008年以来大幅下跌:截至2009年3月,韩元对美元的汇率已经下降到零。0006596,比去年下跌近38%。

  2008年5月,泰国对美元的汇率为0,03175,之后受贸易逆差、出口订单减少、政局动荡等影响,汇率持续下跌。截止到2008年12月,泰国的对美元汇率下降了0,02833,比去年下降了1成左右。

  同时,除人民币近年来美元升值外,泰国和韩国一直忽视美元的汇率。如果上升的话,即使简单的加算,投资韩国和泰国市场的部分也几乎减少了一半。《亚洲成长基金》2009年初达到60的58%(2009年2月20日)的负增长也不足为奇。

  由于QDII投资海外市场的特点,其产品与不同国家和地区市场的货币类型有关。当与产品相关联的一种或多种货币对美元的汇率下降时,部分市场将出现汇率损失。这部分市场份额越大,汇率损失越严重。

  例如,一年中损失严重的轴承东欧基金公开资料显示,该产品的主要投资比例为俄罗斯57,土耳其161%,波兰102%。其中,俄罗斯市场的比重接近60%。根据2008年至2009年美元对卢布汇率的趋势图(见图2 ),2008年6月至2009年5月美元对卢布汇率的最低值出现在2008年7月(1:23 )。5 ),最高点出现在2009年2月(1:36 )。(2)。也就是说,这段时间美元持续上涨,卢布贬损严重。

  同时,中国人民银行公开资料显示,2008年6月至2009年4月,俄罗斯卢布美元汇率下降0,0421,002996,下跌幅度接近30%。

  换句话说,单纯是由于汇率项目,即使这个时段连接俄罗斯市场的QDII产品的一部分,那个市场的损失也只有3成左右。对于轴承东欧基金来说,投资份额约6成受汇率影响受挫,简单估算,期间汇率因素造成的人民币收益损失接近18%。

  截至2009年2月20日,近年来收益率下降了8%,创造了-86。今年5月以来,近3个月的收益率达到了74%,为07%,但赤字很难收敛。

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