融通基金付伟琦:积极拥抱变化 牛市驱动力来自创新、变革与转型

发布时间:2020-03-26    编辑:基金排行    来源:www.zonepk.cn

  “谁动了我的奶酪?”这本书理解了生活的真意“变化是唯一不变的”,不知道对股市来说起伏更加激烈,还有多少人对今天的上海跳水感到吃惊。既然变成了无法避免的事情,我们应该怎样应对变化呢?融通基金支付给伟琦的想法,可能会给大家带来启示。

  付伟琦毕业于清华大学,物理学博士,有5年证券就业经验,有基金就业资格。从2010年7月到2011年4月在中信证券工作,并担任研究员。从2011年5月到2014年9月在瑞银证券工作,担任研究员。2014年10月加入融通基金管理有限公司,担任制造业集团领导。

  向社会科学研究转型

  用目前流行的互联网化复印件来描述,新能源灵活配置基金拟议基金经理付伟琦是“新能源领域最专业的基金经理”。

  根正苗红的清华物理博士曾经研究过纳米材料,如果不是2009年的小牛市,现在仍有可能在实验室与各种仪器和样品交往。付伟琦毕业后加入中信证券成为电气设备新能源研究员,2011年加入瑞银证券从事3年研究。2014年加入融通基金,6月18日付伟琦将出现他的首批公开招募商品融通新能源。

  从研究物理学学习研究资本市场,“你有没有跨越这种境界遇到过障碍?记者采访时,向付伟琦投了第一题。

  他对记者说,物理学是自然科学的领域,探索客观规律,追求正确的描述和普遍性,股票投资属于社会科学的范畴,有科学合理的一面和感性的一面。由于人的广泛参与,股市不存在不变的客观规律,只有“变化”才是股市不变的真理。换句话说,自然界中存在着许多客观规律,自然科学家的目标是不断揭示这些规律,与人有关的股票市场本身就是一个不断发展的系统,投资者有自我学习的能力,因此过去有用的规则现在不一定运作顺利。简单的例子就是“不能再说同样的话了”。

  他回忆说,在瑞银证券工作期间,他曾执着于科学探索,按照自然科学的研究方法,反复探索各变量之间的因果关系和相关关系。经过长期的探索,在各种成功和失败的经验中总结出来,放弃了正确规律的探索,通过研究,应该得到模糊的正确方向。从定性分析到定量分析,回到定性,最终股票交易决策模糊正确。

  在中国的股票市场上,从30亿的市场价格到1400亿的市场价格通常只有两年。“我认为这是中国社会本身持续变化的股票市场的映像。2003年以来,中国第一家财富从事的行业,从家电到房地产、建筑机械、互联网,几乎是一年一度的变化。展望世界,哪个经济体孕育着如此激烈的变化,我们认为,变化意味着机会,中国社会持续演出的各种不服输的神话,是社会活力的体现。付伟琦表示,在这种持续变化的社会背景下投资,最好的战略可能是“积极接受变化”。

  变化比评价更重要

  公募基金行业一直倡导价值投资,而付伟琦对“价值”有着不同的理解。

  传统的评价理论是根据股价对公司实现的业绩或者现有的净资产来衡量的。但付伟琦表示,股价波动是行业和企业的变化,是一个动态过程,价值是绝对量。业界景气度上升,企业经营越来越好,股票价格上升,上升到什么程度,到什么程度,需要一边自下而上地追踪、验证,一边观察股票价格对“基本变化”的灵敏度。在推进创新和变革的背景下,自下而上的研究分析可能优于自上而下的配置。因此,关注变化,特别是长期趋势的变化。

  融通基金付伟琦强调重视长期,重视变化。股票投资是因为对未来基本面的期望更加重视。他举个例子,刚毕业的学生收入不高,这个人的价值该怎么衡量呢?刚毕业的月收入5000元的人,不能说比有10年工作经验的月收入6万元的人没有价值。我们更好地看待谁,关键还是从人的价值取向、上进心、学习能力、解决问题的能力等维度来考虑,得出取向的结论。

  你也可以回到投资中去。现在PE高的公司看起来暂时没有赚钱,其核心业务可能正在稳步进行。有的公司进入了新的领域,不能指望今天投资从明天开始赚钱。一些产业投资周期长,需要不断投资,但收益率并不那么快。衡量企业是否创造价值,重要的是看其提供的产品和服务能否使我们的生活更好。如果公司重点开拓的领域符合未来社会进步的方向,我们承认这样的公司的价值。

  在投资机会的选择上,付伟琦特别关注两个机会:变化特别剧烈,如以前的主要行业非常传统,没有很大的前途,从现在开始转向新能源领域。对公司变革的坚定决心,掌握相关人员、技术和资源的评价,我们重点关注的另一个是经济行业的基准企业。简而言之,中间地区公司的投资机会是相对平凡的,尤其是优秀的,或者变化很大。

  牛市的驱动力还在

  这个牛市从2014年7月的2000点开始,上升到现在的5000点。从创业板上看,其实牛市是从2012年12月开始的。相对于后市,付伟琦认为,无论是宏观上还是微观上,牛市的驱动力仍然存在。

  宏观分析表明,付伟琦首先指出,目前股市流通市场价格在居民定期存款中所占的比例,与2007年牛市高度相比还有很大的空间。其次,股市流通市场价格与房地产库存市场价格的比例与2007年的数据相差很大。付伟琦认为,居民储蓄和部分房地产投资资金向股市转移的趋势还没有结束。2003年至2013年,如果社会财产分配载体是房地产,2013年开业的牛市很可能是未来社会财产分配的主要载体。“我们认为,加大权益系资产配置的比例,就会成为社会的共识。'他说

  从股票市场与实体经济的关系来看,股票市场走牛也具有积极的意义。“政府曾经谈过降低企业融资成本,但在一定程度上,证券化率的提高实现了这一目的。目前,非上市公司融资仍然困难,年利润2000万元的中小企业也难以获得银行贷款。上市公司如果收购这样的小公司,就可以通过增发来实现融资。“付伟琦认为,股市直接融资的比例提高了,而高PE降低了企业的真正融资成本。这对国家经济转型具有积极意义。

  融通基金付伟琦认为,本轮牛市微观驱动的基础在于创新、变革和变革。每个牛市都有明显的主线,2007年牛市解决的是“衣食住行”问题,“泛地产”行业股票大幅上涨。但是,2013年开始的这个牛市,由于解决“科学教育文卫”的问题很多,相关领域已经成为过去2年的领导板块。这种软需求的解决,是由于政策监督的缓和和企业自下而上的革新。创新产业的发展,进一步依赖权益系市场。

  从上市公司变革的动力看,可以用“贫穷思想”概括。近年来,传统经济低迷,许多企业的管理层也越来越接受中国经济不是周期性的、趋势性的下行判断,死守传统业务是没有道理的。变革未必会成功,但是没有希望。“因此,从微观上看,越来越多的传统企业进入新兴行业。我们想相信一部分优秀的传统企业也会在新领域取得优异的成绩。'他说

  另外,从社会潮流的变迁来看,5年前的大学毕业生以公务员为上位职业选择,现在创业已经成为主流职业选择。大学生选择创业,选择在中小民营企业就业,进一步解放中国的“工程师红利”。“无论从企业的角度还是人才的角度来看,我们认为中国自下而上创新的动能仍然存在,有不断强化的倾向,我们对未来充满信心。”付伟琪说。

  能源互联网时代到来了

  多年来在新能源领域研究的伟琦表示,传统的新能源可以分为风力发电、太阳能发电、光热发电、核电、水力发电、新能源汽车。现在相对有前途的行业是重视软件服务的行业,如分散光、微网、储藏、智能电力管理等。过去的新能源投资特别强调设备量的增加,今年3月提出“互联网+”行动计划后,新能源投资进入了能源互联网时代。

  融通基金的付伟琦,如果家里有特斯拉的话,以前随时都在充电。因为电费是统一的。但是,随着电力改革的推进,许多发电企业甚至个人都可以直接销售电力,电费可能会出现波动,价格因电费时间而异,通过能源需求和供应的匹配来确定价格,用户可以充电到小区的电费较低。

  具体来说,去了付伟琦看的子行业,他也阐述了各自看的逻辑。分散型光伏发电的发展空间很大。光伏发电适用于分布式能源,无明显规模效应,电费不随规模变化。目前国内需求不断增加,企业运营的电站越来越多,光伏投资机会来自服务和运营。

  附有融通基金的伟琦看到储藏,是因为要实现新能源稳定的输出,储藏装置是必要的。储藏行业还处于较早的阶段,技术路线尚未完全确定,但不确定性多的行业发展初期倒不如说是股票投资的好时期。

  对于新能源汽车,支付伟琦期待的理由是,首先从产业升级的方向来看,从技术路径来看,电气驱动产品必须比机械控制产品先进,其次,中国企业在电气汽车领域相对处于优势地位,从国家政策的支持来看,我们实现了曲线超越在新能源汽车产业链中,他是最直接受益生产电池的企业,其次是新能源汽车占比较高的企业,也期待着充电桩和充电桩运营的上市公司。

  在采访中,付伟琦对记者说,通过新能源的建仓战略是安全的,计划是初期的低仓库,做好安全垫子,提高仓库的比例。“仓位新能源,节能?集中在环境保护等行业,仓位中60%计划赚取业绩增长的钱,这部分集中在新能源汽车、智能电网、环境保护、光伏等仓位中30%的配置主题投资,如环境保护、电气改革、储藏、核电、一带等仓位中10%配置在行业和股票拐点的公司

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